Vejledning

Dette opgavesæt består af 4 opgaver. Til hver opgave er der et antal spørgsmål med en vejledende vægt, som benyttes ved bedømmelsen af den samlede opgavebesvarelse.

Alle opgaver besvares uafhængigt af hinanden. Til opgaverne medfølger en Excel-fil med en række bilag, der indeholder data og skabeloner. Desuden medfølger en Word-fil, hvor alle spørgsmålene fremgår.

Download:

Word-filen med alle spørgsmålene kan hentes her.

Excel-filen med alle bilag kan hentes her.

Husk:

Gem filerne på din disk, inden du begynder at anvende dem.

Det er ikke tilladt at kommunikere med andre under eksamen.

Opgave 1

Virksomhedsanalyse

FF Skagen A/S er en af verdens førende producenter af fiskemel og fiskeolie. Produkterne anvendes i hele verden til fremstilling af foder til bl.a. fisk, svin, fjerkræ, hunde og katte. Kunderne er virksomheder som fx danske Biomar samt Ewers og Skretting fra Norge, der er verdens tre største producenter af fiskefoder. 90 procent af omsætningen hos FF Skagen A/S kommer fra eksport til Norge og Kina. Fiskemel og fiskeolie står for over 70 % af omsætningen, mens resten hovedsageligt kommer fra salg af konsumfisk, især sildeprodukter.

FF Skagen A/S’ fabrikker er beliggende på havnene i Skagen og Hanstholm. Her forarbejdes årligt omkring 500.000 tons råfisk til 170.000 tons fiskemel og fiskeolie. Virksomheden har det eneste anlæg i verden, som kan rense fisken fuldstændigt for fremmedstoffer, så produkterne er renere end økologiske æg eller grøntsager.

Se uddrag af virksomhedens profilvideo her:

Bæredygtighed, miljøbevidsthed og fodersikkerhed er de vigtigste kvaliteter i FF Skagen A/S’ produkter. Virksomheden er certificeret indenfor kvalitet, miljø, energi, bæredygtighed og fodersikkerhed samt medlem af Marine Ingredients Denmark.

På hjemmesiden skriver FF Skagen A/S:

Mission
Vi skaber værdi af marine ressourcer.

Vision
FF Skagen vil være førende indenfor branchen i et naturligt geografisk område og med Danmark som produktionsland. Visionen har fire dimensioner.

Råvarer:
FF Skagen vil være den foretrukne aftager af råvarer (fisk og afskær) ved altid at være prismæssig konkurrencedygtig på råvaren samt have hurtige lossehastigheder på alle tider af døgnet/året.

Produktion:
FF Skagen vil altid have høj driftssikkerhed på fabrikkerne i Skagen og Hanstholm. FF Skagen vil være den førende fabrik med hensyn til bæredygtig, energi- og miljørigtig produktion gennem kontinuerlig opdatering af maskinparken.

Færdigvarer:
FF Skagen vil ligge forrest med produktudvikling/produktforædling og vil have høj prioritering, når kunder efterspørger mel og olie og efterspørger samarbejde om produktudvikling - ”Vi vil være vores kunders foretrukne samarbejdspartner”.

Organisation:
FF Skagen vil have en optimal organisation og vil være attraktiv for nuværende og kommende medarbejdere.

I regnskabsåret 2019 var koncernens omsætning kr. 2.837 mio., og resultat før skat var kr. 15,3 mio. Der er beskæftiget 459 medarbejdere i virksomheden.

Til denne opgave foreligger der følgende materiale:

Internt materiale:

Uddrag af ledelsesberetning for FF Skagen A/S for 2018

Artikler:

Nøgletal:

Bearbejdede regnskabs- og nøgletal for FF Skagen A/S for årene 2017 - 2019. Se bilag 1 i Excel-filen.

Pengestrømsopgørelse:

Bearbejdet pengestrømsopgørelse for FF Skagen A/S for 2019. Se bilag 2 i Excel-filen.

Spørgsmål 1.1 - 1.7

1.1 (10 %)
Redegør med udgangspunkt i det vedlagte materiale for, hvilke forhold der har haft betydning for den økonomiske udvikling i FF Skagen A/S.

1.2 (10 %)
Analyser, hvordan de fundne forhold har påvirket udviklingen i indekstallene for indtjening og kapitaltilpasning fra 2017 til 2019. Se spørgsmål 1.1.

Nøgletallene fremgår af bilag 1.

1.3 (5 %)
Vurder, hvordan indekstallenes udvikling har påvirket overskudsgraden og aktivernes omsætningshastighed fra 2017 til 2019.

Nøgletallene fremgår af bilag 1.

1.4 (4 %)
Forklar, hvorfor afkastningsgraden er faldet fra 6,5 % i 2017 til 2,3 % i 2019.

Nøgletallene fremgår af bilag 1.

1.5 (4 %)
Forklar, hvorfor af- og nedskrivninger er tillagt resultat af primær drift ved beregning af pengestrømme fra driftsaktiviteten.

Pengestrømsopgørelsen fremgår af bilag 2.

1.6 (5 %)
Vurder, hvor i værdikæden FF Skagen A/S har de største udfordringer.

1.7 (5 %)
Vurder, hvilke fordele FF Skagen A/S opnår ved investeringen i nye lossefaciliteter.

Opgave 2

Aktivitetsoptimering

Ekan A/S producerer førsteklasses dyrefoder, som sælges til dyrehandlere, dyrlæger mv. i hele verden. Virksomheden udvikler foder tilpasset hunde og kattes specifikke behov fx i forhold til race og alder.

Det stigende fokus på miljø har øget efterspørgslen efter vegansk hundefoder. Derfor har Ekan A/S udviklet hundefoderet E-nature, som er 100 % vegansk. Foderet har et højt indhold af proteiner og D-vitamin for at sikre, at hunden får dækket behovet for aminosyrer og D-vitamin, som hunden ikke selv kan producere.

E-nature skal sælges i poser med 15 kg, og salgsafdelingen er i gang med at prissætte poserne. I den forbindelse er der udarbejdet en oversigt over den forventede sammenhæng mellem salgspris og afsætning for det kommende år. Denne fremgår af bilag 3.

Produktionsafdeling har beregnet differensomkostningerne ved produktion af E-nature ved forskellige afsætningsstørrelser, disse fremgår ligeledes af bilag 3. Virksomhedens nuværende produktionsanlæg kan benyttes til produktion af E-nature, og kapacitetsomkostningerne forventes derfor at være uændret ved en produktion op til 100.000 poser af E-nature.

Der er på det seneste kommet en del vegansk hundefoder på markedet af varierende kvalitet og pris, så konkurrencen er hård. For at skille sig ud fra konkurrenterne, har salgsafdelingen foreslået, at poserne til E-nature produceres af genbrugsplast, hvilket dog vil betyde en stigning i de variable enhedsomkostninger.

Spørgsmål 2.1 - 2.4

2.1 (4 %)
Redegør for, hvad der kan være årsag til forløbet af de variable omkostninger ved produktion af E-nature.

De nødvendige informationer fremgår af bilag 3.

2.2 (5 %)
Vurder, hvilken prisfastsættelsesmetode Ekan A/S anvender ved prisfastsættelsen af E-nature. Se bilag 3.

2.3 (4 %)
Beregn den optimale salgspris og afsætning for E-nature.

De nødvendige informationer fremgår af bilag 3.

2.4 (4 %)
Vurder, hvor meget de variable enhedsomkostninger maksimalt må stige uden, at den optimale salgspris ændres. Se spørgsmål 2.3.

Opgave 3

Investering

AkvaFood A/S fremstiller fiskefoder til mere end 30 forskellige fiske- og rejearter. Foderet sælges til fiskeopdrættere i det meste af Europa. AkvaFood A/S investerer og produktudvikler løbende, så fremstillingen foregår bæredygtigt, og foderet medvirker til en forbedring af fiskenes helbred.

Der er stor konkurrence på markedet for fiskefoder, hvor mange nye aktører er kommet til de senere år. Det har øget priskonkurrencen, hvilket stiller store krav til virksomhedens effektivitet. Derfor overvejer direktionen at investere i 3 robotter for at effektivisere produktionen.

Produktionschefen har fundet en egnet leverandør og har modtaget et tilbud på 3 robotter til kr. 8.200.000. Oplæring af personale og installation af robotterne forventes at koste kr. 450.000. Levetiden for robotterne er anslået til 7 år, hvorefter den forventede scrapværdi er på kr. 850.000.

Investering i robotterne forventes at give en bedre udnyttelse af råvarerne og besparelse i lønomkostningerne. Produktionschefen har sammen med leverandøren beregnet, at der kan opnås en besparelse i råvareforbruget og lønomkostninger på henholdsvis 0,30 kr. og 1,25 kr. pr. kg produceret fiskefoder. AkvaFood A/S har haft udsving i afsætningen de senere år, men forventer fremover årligt at sælge 1.300.000 kg fiskefoder.

Virksomhedens årlige kontante kapacitetsomkostninger forventes at stige med kr. 225.000 ved investering i robotterne. AkvaFood A/S anvender en kalkulationsrente på 9 % p.a.

Spørgsmål 3.1 - 3.5

3.1 (4 %)
Redegør for, hvilken investeringsårsag der er tale om.

3.2 (4 %)
Opstil investeringsforslagets nettobetalingsstrøm.

De nødvendige informationer fremgår af bilag 4.

3.3 (4 %)
Vurder, om investeringen er lønsom.

3.4 (4 %)
Beregn, hvor meget afsætningen mindst skal være, hvis investeringen skal være lønsom.

3.5 (4 %)
Diskuter, om AkvaFood A/S bør investere i robotterne.

Opgave 4

Finansiering og logistik

Topus Sild A/S’ hovedaktivitet er produktion og salg af sild, fiskefrikadeller og andre fiskeprodukter til detailmarkedet. Virksomheden har fokus på kvalitet, og fiskene kommer fra de bedste fiskeområder i Danmark, Norge og Island.

Sild er svære at sælge uden for Skandinavien og de øvrige nærmarkeder, så virksomheden har de senere år satset på produktudvikling for at øge eksporten af fiskefrikadellerne og andre fiskeprodukter. Dette har betydet, at salget til specielt Tyskland er steget kraftigt, og produktionen har problemer med at følge med efterspørgslen. Det har betydet problemer med leveringsoverholdelsen til de tyske supermarkeder.

Direktionen overvejer derfor at opføre en fabrik i Tyskland. Økonomichefen har beregnet, at en investering i en fabrik i Tyskland løber op i kr. 18.200.000. Forslaget skal fremlægges på næste bestyrelsesmøde, og direktøren har bedt økonomichefen medtage et forslag til finansiering af fabrikken til mødet.

Spørgsmål 4.1 - 4.4

4.1 (4 %)
Beregn soliditetsgrad, gældsandel, afkastningsgrad, gældsrente og egenkapitalens forrentning for 2019 og 2020.

De nødvendige informationer fremgår af bilag 5.

4.2 (6 %)
Analyser virksomhedens vertikale balancestruktur.

4.3 (4 %)
Diskuter, om Topus Sild A/S bør finansiere opførelse af fabrikken i Tyskland med egenkapital eller fremmedkapital.

4.4 (6 %)
Vurder, hvordan investeringen i en fabrik i Tyskland vil påvirke virksomhedens leveringsservice.